中金：保管翰森制药“跑赢行业”评级指标价21.12港元

热门栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟走动客户端中金发布商议评释称，保管翰森制药（03692）“跑赢行业”评级，看好公司改日出海推崇，保管指标价21.12港元。由于本次授权互助首付款或在2025年阐明，该行下调对24年授权收入的预期，并保管对25年授权用度的预期，因此下调24年盈利预测9.7%至40.40亿元，并保管25年盈利预测不变。2024年12月18日，公司公告授予默沙东HS-10535（口服GLP-1受体忻悦剂）大师独家许可公约。中金主要不雅点如下：与MSD实现G

中金：保管翰森制药“跑赢行业”评级指标价21.12港元

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　　中金发布商议评释称，保管翰森制药（03692）“跑赢行业”评级，看好公司改日出海推崇，保管指标价21.12港元。由于本次授权互助首付款或在2025年阐明，该行下调对24年授权收入的预期，并保管对25年授权用度的预期，因此下调24年盈利预测9.7%至40.40亿元，并保管25年盈利预测不变。2024年12月18日，公司公告授予默沙东HS-10535（口服GLP-1受体忻悦剂）大师独家许可公约。

　　中金主要不雅点如下：

　　与MSD实现GLP-1互助，走动总和超20亿好意思元。

　　把柄该公约，默沙东得到确立、坐褥和营业化HS-10535的大师独家许可权；公司将得到1.12亿好意思元首付款，最高19亿好意思元里程碑付款和基于家具销售的特准权使用费。在特定条目下，公司可能会在中国共同引申或独家营业化HS-10535。该行预测这一走动有望增厚公司2025年齿迹。

　　多款GLP-1家具布局，在国内企业中经由居前。

　　公司在GLP-1限制布局了聚乙二醇洛塞那肽打针液（GLP-1周制剂，II型糖尿病，19年上市），HS-20094（GIP/GLP-1R双靶周制剂，糖尿病/减重II期），HS-10501（口服GLP-1R忻悦剂，痴肥/糖尿病I期），以及本次授权的HS-10535（口服GLP-1R忻悦剂，临床前）。该行合计这次互助代表了MSD对公司GLP-1研发能力的高度招供。1-3Q24大师GLP-1药物销售额已超300亿好意思元，并处于高速放量阶段，多项临床标明双/多靶点和口服GLP-1RA药物具有疗效或驯从性上的上风，该行看好公司现存GLP-1管线布局。

　　近些年公司BD节律加快，执续拓宽研发管线。

　　继2023年底与GSK就HS-20089（B7-H4 ADC）和HS-20093（B7-H3ADC）实现两项重磅互助后，公司在2024年链接高效实行BD计谋：1）与普米斯就HS-20117（EGFR/c-MetADC）扩大互助，普米斯将基于此药物确立ADC；2）得到荃信生物HS-20137（IL-23p19）在大中华区确立和营业化的权利；3）得到麓鹏制药LP-168（BTKi）非肿瘤顺应症在大中华区确立和营业化的权利。截止现在，公司累计BD神色超20个，更是通过国外授权的神情加快出海。

　　风险：家具营业化不足预期；竞争款式加重；临床数据不足预期。